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forcode:在三个月前forcode曾写过一篇博客，认为通货膨胀早已经发生了，实际上从国外要求人民币升值的声音之后就开始了。forcode是这样理解此次通货膨胀的主要原因的：此次通货膨胀的原因不是所谓专家学者所说的粮食价格上涨导致猪肉价格上涨，粮食和猪肉价格上涨等等这都是一些结果而非根本原因，根本的原因在于中国的外汇管制，外汇管制使得政府强制出口企业将美元卖给政府，而政府支付人民币给这些出口企业，但是政府手里没有足够的人民币，但出口又在不断增长，怎么办？不断发行人民币，反正发行起来几乎是没有成本的，目前，中国的外汇储备已经超过了1万多亿美元，这意味着，政府向这些出口企业支付了将近10万亿的人民币，但是政府手里真的有10万亿的财富吗？政府没有那么多钱，这意味着，政府是空手套白狼拿走了整个社会10万亿人民币的财富，这就是通货膨胀的根本原因。政府没有10万亿的商品或财富，但是却发行了10万亿人民币来支付出口企业出口获得美元，导致中国境内流通的人民币数量超过了社会物品总价格，也就自然会发生通货膨胀了。
070610-forcode：通货膨胀来了吗？
结合最近房地产价格的疯狂上涨（深圳第一季度同比上涨20%）和肉价上涨（ 26.5%），以及今天这条消息：居民存款连续两月减少数千亿元，说明恐慌气氛已经开始蔓延并产生实质性影响了。
2007年财政总收入累计完成51304.03亿元, 比上年同期增收12543.83亿元，增长32.4%。其中，税收收入45612.99亿元，比上年增收11487.11亿元，同比增长33.7%，占财 政总收入的比重为88.9%；非税收入5691.04亿元，比上年同期增收1056.72亿元，增长22.8%，占财政总收入的比重为11.1%。
煤电矛盾加剧 电价上涨可能成定局
刚刚过去的这个冬天，拉闸限电在一些地方又成了家常便饭，不过，与前些年出现的电荒不同，今年电荒的导火索不是发电厂不够，而是电煤紧缺，地处华中的湖北，各家火电厂就曾经遭遇了煤炭短缺的困境。
1月17日武汉市郊区开始限电，21号开始对中心城区限电，在武汉市，一个区也突然全部停电，后来证实这是武汉市供电局的一次紧急拉闸操作，目的是为了保护电网不被瓦解。
阳逻电厂是向武汉供电的主力电厂，目前四台发电机组已经停了两台，当时紧急停机是因为燃烧劣质煤炭威胁到了机组的安全，而突然停机则容易使电网负荷失去平衡而瓦解。
阳逻电厂的其他领导都出去很多天了，只有一个目的，就是找煤，宋副厂长和市领导一起到河南平顶山要到了三车电煤，但是冰天雪地也只能开过来一列。在阳逻电厂80万吨容量的十个煤场现在所有的煤加起来也只有3万吨，只够用两三天，而在晚上将有一万吨煤从汉阳港进厂。
缺煤最严重的电厂是襄樊火电厂，因为缺煤全部停机，一度电也发不出来，在多方努力下紧急调来五万吨煤后重新开机，而湖北西部的荆门电厂目前也正处在危险的边缘，这里的存煤只够燃烧一天。
荆门电厂160万千瓦的机组只开了40万，为了维持电厂最低限度的运行，厂里现在开始使用冻煤，一车冻成石头一样的大煤块刚从山西运进厂，他们就连夜把煤块卸了下来，抓紧砸碎使用。
在湖北省电力调度中心，记者了解到，湖北境内有很多像三峡、葛洲坝(10.72,-0.20,-1.83%,吧)这样的水电站，但是在冬天枯水季节，1300万千瓦的容量最多只能发出极少的60万，所以主要靠火力供电，但是湖北境内几乎所有火电厂都存在发电量严重不足的状况，而且都是因为缺煤而使部分机组停机发不出来电。
湖北调度中心主任陈明珠告诉记者，湖北全省12个主力电厂电煤的库存只能用一周，有一半电厂的存煤用不到三天，为了保证居民用电，湖北境内一些工厂已经停止生产，各单位和企业按顺序错过高峰让电给居民和重点单位。
据记者了解，湖北的所有火电厂的煤基本上99%以上都是靠外省运进来，自己产煤在火电厂发电用煤基本上没有，主要的煤全部都是外运。
记者看到电煤紧缺让湖北的这些火力发电厂几乎陷入无米下锅的境地，而根据国家电网公司统计，当时系统内电厂因为缺煤而停机的共有二千五百四十二万千瓦，其中，湖北省所在的华中电网问题最为突出，缺煤停机一千零二十二万千瓦，一场电荒紧接着煤荒，马上就要悄然而至。
从1月12日以来，华中电网调度中心每天要下达一百多条指令，维持华中地区电网的正常运行，墙壁上的仪表显示着华中地区电网当前的运行情况，记者看到有很多电厂输出的电量显示为零。
调度中心的副主任凌卫家告诉记者，现在网内四川、湖南、湖北、河南等省都有电厂因为缺煤停机，一共有1千万千瓦的缺口，也就是说占了六分之一，这个数目很大，总共华中是6个省，相当一个省全部都停掉了。
记者了解到，整个华中地区发电厂的存煤是520多万吨，也就是说基本够用一周左右。凌卫家告诉记者，其实此次大面积的拉闸限电的主要原因并不是雪灾对电网的破坏，而是电煤的紧缺。
1月28日，华中电网公司总部，公司的早会照例按时召开，会议的主要议题就是当时的电网安全和电力短缺问题。
工程师："(1月27日)昨天全网拉闸限电情况，湖北河南湖南江西四川重庆，都有拉线负荷，其中湖北拉闸150条次，河南限电312万，湖南限电80万，四川拉闸2078次，限电181万。重庆拉闸126条次，限电58万。
到1月24号，全网煤炭库存是500万吨，下降得比较多，现在全网缺煤停机是953万千瓦，直调电厂的话，60万机组有7台，荆门的6、7号， 湘潭5号，阳逻5号，湖南湘潭的3、4号，还有三门峡的4号；河南缺煤停机总容量100万，湖北是420万，湖南180万，江西没有，四川是223万，重 庆是30万。"
即使在持续的暴雪侵袭下，到1月下旬，国家电网的主网络并没有受到严重损害，但电煤普遍短缺已成为事关电力供应能否保障的重要问题，全国近百座 电厂的存煤不足3天，整个华中电网每天要拉闸限电3千万度，全国电网因缺煤停机达到了3990万千瓦，那么，电煤为什么会如此紧张？
华中电网公司副总经理陈晓伦告诉记者，一方面负荷在快速增长，华中今冬的负荷都达到了历史最高值，同时又出现了煤矿生产能力不足，造成了煤炭的大量的减产，再加上春运，运力又比较紧张，还有这个恶劣气侯的影响，公路运输又受到很严重的影响。
为了应对南方出现的电煤紧缺，从2月1日开始，铁道部组织开行了160列专列抢运电煤，到2月10日，全国铁路电煤日均装车达到43110车， 比平时增加了15110车，10天多抢运了1000多万吨煤，各产煤地区也都在紧锣密鼓扩大产量，试图解决这个难题，那么电煤紧张的问题能否得到解决？
为了解决电煤的短缺，各大煤矿取消了春节休假，夜以继日，努力挖煤。在能源大省山西境内，在潞安集团的王庄煤矿，工人们伴随着机器的轰鸣声，正 在矿井内紧张地工作，山西潞安集团为了保证至少每天250节车皮电煤外运，重新编制了春节期间的生产计划，调整产煤结构，将80%的品种效益煤停产，全部 转产电煤，11个主力矿井全部开足马力，不分昼夜生产。
太原铁路局承担着全国五大发电公司的电煤运输任务，全力加大运量，对存煤不足三天的企业优先抢运。
2月1日国家煤电油运和抢险抗灾指挥中心成立，铁道部宣布2月1日至10日为抢运电煤时间，鄂尔多斯每天外运煤矿100万吨苏北运河优先保障电 煤重点物资运输，淮南武警保电煤运输抢卸冻煤，天津青岛宁波等港口为电煤开辟绿色通道，全国各地的煤炭源源不断地运往南方，电煤短缺问题得到了解决，截止 目前存煤恢复到可用14天以上。
按照国家电监会的调查，到目前为止，全国电网运行基本正常，按理说，冬季是用电高峰，电厂理应多储存一些煤，那究竟是什么原因让电厂的存煤一度捉襟见肘？
荆门热电厂副厂长王义平称，现在电厂在赔本的情况下还要转，不转不行，不转国家要限电，因为国有企业有社会职责的。王义平告诉记者，即使不是在 抗灾的非常时期，他们的日子也很难过，由于电价不行，煤价比较高，市场没办法平衡，现在根据成本的情况，电价如果涨一点点，会抵消一部分成本，现在觉得是 煤价涨的太多了。
在电力供应的链条上，发电厂处在煤炭企业和电网公司的之间的夹心层中，电厂从煤炭企业买进电煤发电，发出的电买给电网公司，电网公司购进电后再 卖给居民和工厂等终端用户。2002年，国家取消电煤指导价格，重点电煤合同价格完全市场化，煤价随即进入上涨通道，这样就给发电企业造成了压力，据阳逻 电厂的宋副厂长反映，在2003年的时候煤价是每吨200元。
每年的煤炭订货交易会上，电力企业与煤炭企业之间便展开激烈博弈，价格谈判之激烈近乎"贴身肉搏"。从2006年12月27日起，国家不再具体 负责双方谈判，让煤电双方私下协商价格，王义平告诉记者，他们现在的困境是，煤的价格完全放开后一路上涨，但是电的价格一直由国家控制多年不变。
根据国家煤电联动的政策，以不少于6个月为一个煤电价格联动周期，若周期内平均煤价涨幅达到5%，将相应调整电价，2007年底，在08年度全 国煤炭订货交易会上，煤炭价格在去年的基础上普涨了10%，重点合同电煤价格每吨上涨30元-40元，据估算，这将给电力企业增加近420亿元的成本，有 电力行业分析师测算出，电价每度上涨2分才能消化420亿元的电煤成本。
发电企业连续三次要求电价上调，但是在物价上涨、CPI指数不断刷新的压力下，1月9日的国务院常务会议明确规定电力不得涨价。
王义平也告诉记者，在发电的这个链条里面，一边是市场，一边是计划，发电企业没有任何话语权，电价固定就意味着利润减少了，要盈利全靠不断地压缩成本。
在华中电网公司，副总经理陈晓伦也认为电网企业和发电企业一样，都希望在物价上涨势头回落的情况下，能够尽快考虑电价调整。
俗话说，手里有粮心里不慌，对火电厂来说，只要手里有了煤心里才不慌，但刚才节目中看到，在煤炭价格和电价倒挂的情况下，电力企业一手担着沉重 的成本压力，一手担着巨大的社会责任，当然就不愿意多存煤，现在很多电力企业希望实现电价与煤价联动的办法，打破煤电之间的这个僵局，但这个办法是不是最 佳选择？再来听听专家的意见。
在中央党校，记者见到了研究国家能源问题的曹新教授，他告诉记者，现在最迫切是要建立国家煤炭储备制度，造成今年雪灾中电厂存煤严重不足的另一个重要原因是，08年度煤炭订货会电厂和煤炭签了合同，但没有谈好价格。
中央党校经济学部教授曹新："它毕竟是国有企业，它就是等，就是想等那个煤电联动，它实际上已经签了合同，就是没把煤拉回去。"
曹新认为，我国70%的能源是煤炭，56%的煤炭则是用于发电的，所以，煤电联动影响巨大，目前物价上涨压力明显，电价的一点微小变化都会对经济造成很大的影响。
曹新："因为你这个生产资料价格我们叫PPI，那你电涨价的话，企业成本增加，电力上升企业成本增加，成本增加就利润减少，那利润减少那企业就 受到影响，那居民消费也是一样的，居民消费就是我用电价格提高，那么这样的话就是消费的支出要增加，那么就是CPI指数也要上涨，所以很敏感这个事情。"
曹新认为，国内发电企业和电网公司同时发出提高电价的呼声，客观反映了这些企业面临的难题，也是现行的体制决定的。
曹新："国有企业和政府的关系是什么，是个父子的关系，那么父亲对儿子肯定是有父爱的，那么儿子对父亲肯定是有要求的，国家拿这个电网不要把它做成一个赚钱的工具，它既是一个企业，它又是为社会化服务的，又是带有公共性质的，这个就很好。"
曹教授认为，煤电联动本身就有缺陷，随意性太强，目前虽然电价不能调整，但是可以给电力企业优惠政策，以税收、从财政等手段补贴到位，虽然煤电联动没有确切的日期，但是，我国资源价格相对偏低，电价调整依然很难避免。
曹新："那么资源价格涨，那么包括煤炭的涨，那电力价格肯定要涨，这是一个趋势。"
记者："电价上涨是必然的？"
曹新："也应该是上涨，但这个上涨一个什么前提，必须老百姓要用得起电。"
曹新告诉记者，其实还可以用煤电联营代替煤电联动，就可以避免高煤价带来的高成本。
曹新："这个煤炭不是涨价吗，电力产业叫苦连天，煤炭企业怎么说的，你把电厂卖给我。"
但是曹新指出，最好的办法还是继续推进电力体制改革，建立完全市场化的制度，最终放开电价。
曹新："不是说一放了之的，配套的法律，再一个完善的市场，你都得要形成，就是说市场它能够形成这个，比如说各种主体之间有竞争，有一定的法规，再一个监管，不是说价格就是说，在国外也是一样，就市场化形成价格，不是说政府就不管价格，他还是要管的。"
半小时观察：让电网更加稳固
南方雪灾中，各地断电的原因有很多，电力设施被冰雪破坏是最主要的原因。可是正像片中所描述的那样，在有的地方，即使电力设施没遭到破坏，供电依然紧缺，拉闸限电也再所难免。
是什么造成了了供电不足？电力公司说是煤价太高，每年还在不停地涨价，而电价却长期稳定，导致他们利润大幅减少，快发不起电了；煤炭企业说他们是市场化企业，一切都得按照市场的规矩来办，否则成本增加他们也吃不饱肚子。
电力体制改革势在必行，可是这却是一个世界性的难题，不是一时片刻就能彻底解决的。在这个过程当中，煤电企业不仅应该考虑自己的利益，更要多想想老百姓的生活。要知道让老百姓生活在光亮中，对于这些基础行业来说，其实比什么都重要。
让人欣慰的是，目前，南方电网区域内因灾影响的电气化铁路全部恢复正常供电，我们希望远离灾害，也希望更合理的电力体制让我们的电网更加稳固。
主编：周人杰
记者：李锦
CPI往上蹿的两个助推器
南方报业新闻 时间: 2008年03月20日 来源: 南方周末
作者：
在3月18日的记者招待会上,温家宝总理表示,目前经济最大的问题是物价上涨。
一个物价问题,我们怪了一圈:从猪瘟到国际油价和国际粮价,当然还有铁矿石涨价,再到后来的大)灾,弄到最后,成了"最大的问题"。到今天,谁都能感觉到手中的钞票"毛"了起来,物价到底怎么了?
如果说CPI开始火箭般上蹿的话,那么这个火箭的两个主要推动器就是房价上涨和"美元人民币"。
□本报记者陈涛发自上海从PPP到CPI
小时候看戏《十五贯》,就很想知道,"十五贯"到底能折合人民币多少钱。原以为这是个小问题,后来才知道,其中大有学问。
事实上,真要把这个问题说清楚,至少需要引进两个专门术语:PPP(Purchasingpowerparity购买力平价)和CPI (ConsumerPriceIndex消费者物价指数)。"PPP"的指导思想是,在对不同国家的经济数据做比较时,不是通过"汇率"来换算这些数据, 而是把它们都换算成实物和服务,然后再进行比较。这可以避免由于汇率失真而导致的误判,可以更为真切地描述各国人的真实生活水平。比如,依照世界银行的计算,在2003年的时候,1.8元人民币的PPP相当于1美元的PPP,虽然当时的汇率超过了一比八,这样计算下来的中国GDP要远高于依照汇率计算出来的结果。PPP主要用于不同国家或经济体做比较,历史上的"十五贯"虽然也是咱中国的事情,但是要给现代人一个真切的描述,免不了还得借用PPP的方法。比如,看看是否有文献记载,当时的一贯能买多少大米、鸡蛋、服务之类的(当然,可能还要考虑一下,历史上的鸡蛋都是现代人所谓"土鸡蛋",历史上的大米没有上化肥农药什么的,差不多像现代人所谓的"有机米")。
PPP主要用来比较不同国家的经济数据,CPI则主要用来比较同一个国家不同时间的物价水平。当然,还有一个小区别,那就是进入篮子的物品不同,进入CPI篮子的只是消费品和服务,而PPP还包括投资。
跟PPP有点类似的是,CPI的本意也是想纠正名义货币数字的不准确,它把不同时间的货币换算成实物和服务,然后比较,通过这个来描述物价水平。比如, 近期公布的2008年2月CPI涨幅为8.7%,就是说,在2007年2月,人们花100元所能买到的商品和服务在2008年2月要花108.7元。
虽然我们在这里用到"水平"这个词,但不同商品和服务的价格并不是如水一般在一个平面上齐头并进,而总是有的在涨,有的在落,CPI想描述的是一个总的趋势。
这样,选择什么商品和服务进入"篮子",同时确定它们分别占多大的权重,就会在很大程度上决定了CPI的结果。这一点跟股票指数的情况完全一样:同样的股市,不同的指数会有不同的描述,甚至会出现有的指数涨、有的指数落的情况。
在20年前,一辆普通桑塔纳的价格大约是17万元,在当时,这17万可以在一线城市买套房,在农村则可以盖栋楼,所以当时有"屁股底下一栋楼"的说法, 是说某些领导的坐骑价值不菲。现在,桑塔纳的价格变成了7万元,而一线城市的一套房变成了100万元。可见,把什么选进CPI篮子,让它们在CPI中占多大的比重,很有说头。
顺便说一句,从长期来看,由于技术进步,管理水平提高、资本投入加大等因素,工业品的价格趋于相对下降；而伴随着社会进步,人们的工资总会提高,相应地,服务的价格会提高。饱受争议的CPI住房权重
理想中的CPI应该是这样的:一个典型的中国人,他所消费的所有商品和服务都进入CPI指数篮子,而且依照这些商品和服务的量来计算其分别的权重。并随着他消费习惯的改变而及时调整指数篮子的取样以及其权重。
最近几年,官方公布的CPI统计结果跟人们的感受有些不同,由此引发一些争议,争议的焦点在CPI权重设定上,特别是住房的权重设置。
跟国外完全透明地公布CPI统计不同,咱们并不公布最新的CPI权重,因为据说CPI的权重数据很"敏感"。
依照2005年公布的数据,我们知道食品占到CPI权重的34%,住房则占到13%。(这里暗含的设计是,假设一个典型的中国人,如果他每月用于消费支出的钱为1000元,则他在食品上将花费340元,在住房上花130元)。美国的情况则是,住房占42%,食品占15%。
前两年出现了全国性的房价大涨,很多地方在一两年时间内房价翻番,甚至更多。而其时的CPI数据却稳坐钓鱼台,并因此而迎来"高增长、低通胀"的赞誉。
难道CPI不反映房价的上涨吗?
统计部门给出的解释是,CPI中的住房是指的房租,而非房价。正如前文所说,CPI统计的是消费,而非投资,买房是投资行为,租房才是消费行为。
咱中国人的习惯,能买房的当然要买。住自己买下的房子给统计带来了一点点小麻烦:需要把同一个人同时假想为房东和租客两个身份,然后按市场公允价,由自己租赁自己的房子。这样,就有两笔账,作为房东的要有收入,这笔账计入投资收益；作为房客的人要付房租,这个计入消费,并依其权重进入CPI。
这样,对房价权重的争论就变成了另外一个问题,对房租的估算是否合理。
理论上讲,房租和房价应呈正比关系。假设资金成本为5%,则房租也应该是房价的5%。比如你有100万元,假设存银行年利息收益为5万元的话；那么,当你用这100万去买了一套住房,你把它租出去的一个合理年租金也应该是5万元。
当然,这只是个理论值,实际情况要远为复杂。
房价的变动要远较房租激烈,当房价持续上涨成为普遍的预期时,在资金成本5%的条件下,人们也愿意以超过年租金的20倍的价格来买房。在短期内,会表现为房价与租金的背离。不过,在正常情况下,如果房价稳定在高位上,房租也会随后相应地慢慢上涨,并最终重新达成平衡(当然,反过来也可以说,如果房价的上涨并无房租的相应上涨做支撑,则它就难以长期稳定在高位)。房价上涨带动CPI创新高
在厘清一些基本概念之后,我们来进入本文的第一个结论:本轮CPI的上涨乃是必然的,猪瘟、)灾等偶然因素并不足以解释物价持续上涨的原因。房价上涨的带动是CPI上涨的一个重要原因。
支持这个结论的一个直观经验是,如果你要判断某地的物价水平,了解一下它的房价就会八九不离十。
事实上,在上海,曾有炒房客发明过"大排面指数":前几年,同样一份大排面,有的地方卖5元,有的地方卖到15元,这个指数说的是,卖5元的周边的房子大概值5000元每平方米,而在卖15元的周边,房子大概要值每平方米1.5万元。当然,我们也可以反过来用"大排面指数",就是从房价来判断周边的物价。
当被重拳打击的"群租房"(一个十来平方米的房间,住进四五个人,甚至七八个人)其房租分摊到每人头上每月都有数百元的时候,这个社会的生活成本普遍地被提高了。最后,这笔成本会融到一个个的商品和服务之中,最终通过物价的上涨而被转移和消化。
今天,在北京、上海、深圳等城市,100万到200万元只能买到一套中档次的公寓房。我们取中值150万,以5%计算,它的年资金成本为7.5万,平均到每个月6250元,再加上物业费、水电煤等费用,单月支出怎么都会超过6500元。这笔费用以及相关税务必须被房屋主人的公司消化,而房屋主人的公司最终必须把这部分成本转移到它的产品和服务中去。最终表现为全社会的每个人,无论是否买房,都在为地产商打工(当然了,批地的地方政府也是大赚家,做房贷生意的银行也少不了赚一笔)；每个人,无论是否买房,都在为房价的上涨埋单。
以上海为例,2002年的时候,上海房价的中值大约为每平方米4000元,而今天,中值大约为每平方米1.2万元。2002年时,全上海的住房总量大约为2万平方米,依此计算,仅因房价上涨而带来的待消化费用高达1.6万亿元。这笔钱最终需要摊入人们的成活成本中去,假设分30年摊销,则每年需消化掉530亿元,以上海人口2000万(常任加流动)计算,则人均年消化2650元。而上海人的平均工资(2006年的数据)仅为2464元。
当然,由于上海的一些产品和服务是为外地人、外国人提供的,那些购买上海产品和服务的人也要分摊一部分。
全国而言,总住房面积为300亿平方米,假设在过去的几年里,房价平均上涨500元,则总财富上涨15万亿元,设这笔钱分30年摊销,则每年消化5000亿元,这占到2007年GDP的2%,占2007年全社会消费品零售总额的5.6%。
当然,中国有大量出口,我们通过出口,把房价上涨带来的成本增加中的一部分费用分摊到外国人头上去了。不过,这是以降低中国商品在国际市场上的竞争力为代价的。
几年前,有日本人指责说中国"输出通货紧缩",大致说的是,中国依靠廉价劳动力和强大的加工工业产能,生产出大量的廉价的商品,这些商品以令人震撼的低价抢占全球市场,并冲击世界商品的整体价格水平,带动全球的物价朝下走,并进而可能引发全球性的通货紧缩。
现在看来,咱没把通货紧缩输出去,咱们这个所谓的通货紧缩的基地反而出现了通货膨胀,而且,这种通货膨胀乃是从外面引进来的。
前面我们说房价上涨推动了物价上涨。不过,正如弗里得曼所言,"通货膨胀总是,而且在任何一个地方都是一种金融现象。"不从金融角度着手,很难从实质上对本轮物价上涨做出合理解释。事实上,房价其所以能大幅度上涨,本身就有其背后的金融原因。2007年底,中国的外汇储备为1.53万亿美元,折合人民币约为10.7万亿元。同期的广义货币M2为40.3万亿,也就是说,人民银行由于筹备外汇而被动发行的人民币大约占到M2的四分之一强。
当然,人民银行运用各种手段,把这些货币从流通中对冲掉了,从最具流动性M0(现金)变成了最不具有流动性央行票据等最广义货币(属于M3)。
表面看来,这样就天下无事了。但实际并非如此。
首先,外汇对应的现金被从流通中赶跑了,但是外汇对应的财富并没有减少。这些财富不会乖乖地呆在央行里吃利息,它们中的相当一部分,要进行投资,当然,也有一部分进入了消费领域,这些投资和消费会最终拉高CPI。
另外,中国的货币供应相对于中国的GDP来说,非常庞大。央行能控制进入流通的货币,却很难控制货币的流动速度,而流动速度的增加等于在事实上增加了流动性。
美国以0.75万亿美元的M0,7万亿美元的M2创造了15万亿美元的GDP；而中国则以3万亿的M0,40万亿的M2创造了24万亿人民币的GDP。同为发展中国家的印度,则以5万亿卢比的M0和8万亿卢比的M2,创造了41万亿卢比的GDP。
相比之下,中国的货币流速惊人地慢。反过来也可以说,它增速的空间非常大。所以,仅仅在数量上控制货币供应量根本无法控制通货膨胀,通货膨胀还是个长期的战争。
除了外汇输入而引发通货膨胀之外,国际上大宗商品价格的持续上涨(石油、各种矿产以及农产品)等也被传输到国内,这些都对通货膨胀起到了推波助澜的作用。
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